Hvorfor de fleste private tradere taber penge

På 20 sekunder

AMF, 2014

89,4 % tabende kunder over fire år, 10.887 € i gennemsnitligt tab pr. kunde.

ESMA, 2018

Mellem 74 og 89 % af private konti taber penge på CFD'er.

De målte årsager

Flere ordrer, større ordrer, længere tid i markedet: hver gang større tab.

Det, du kontrollerer

Din risiko pr. trade, din positionsstørrelse, dit antal ordrer og din dagbog.

Man hører tit, at næsten alle private tradere taber. Det præcise tal findes: det kommer fra en undersøgelse fra AMF, som også måler, hvad der kendetegner de største tab.

Denne guide handler om tal og adfærd. Det er ikke investeringsrådgivning: trading indebærer en høj risiko for tab af kapital.

De officielle tal

AMF's undersøgelse

I oktober 2014 offentliggjorde Autorité des marchés financiers (AMF), den franske finanstilsynsmyndighed, en undersøgelse af private investorers resultater med CFD- og Forex-⁠trading i Frankrig. Den dækker fire år, fra 2009 til 2012 (fra 2010 til 2013 for en af formidlerne), og 14.799 aktive kunder.

Medianresultatet betyder, at halvdelen af kunderne endte under −1.843 €. Gennemsnittet er tungere, fordi nogle få meget store tab trækker det ned.

AMF påpeger også, at de finansielle markeder som helhed udviklede sig positivt i perioden. Tabene kan altså ikke forklares med dårlige markedsforhold.

ESMA's advarsel

I 2018 begrænsede Den Europæiske Værdipapir- og Markedstilsynsmyndighed (ESMA) salget af CFD'er til private i hele EU. Den byggede på de nationale tilsyns analyser: 74 til 89 % af private konti tabte penge, med gennemsnitlige tab pr. kunde på 1.600 € til 29.000 €.

Siden da skal alle udbydere af CFD'er vise en standardadvarsel. Standardversionen, fastsat i ESMA's afgørelse, siger, at mellem 74 og 89 % af private investorers konti taber penge ved handel med CFD'er. Hver udbyder skal angive sin egen andel, genberegnet hver tredje måned på de foregående tolv måneder.

Hvad undersøgelsen målte

Ud over tabsandelen sammenligner undersøgelsen kunderne med hinanden. Fire konstateringer skiller sig ud.

1. Flere ordrer, større tab: kunder med mindst 250 ordrer på fire år, altså 52 % af de undersøgte, tabte i gennemsnit 18.741 €. Over 5.000 ordrer når det gennemsnitlige tab op på 75.394 €.
2. Større ordrer, større tab: kunder, hvis gennemsnitlige ordre oversteg 10.000 €, inklusive gearing, udgjorde 62 % af de undersøgte. De tabte i gennemsnit 14.876 €.
3. Ingen læringseffekt: AMF fulgte 1.881 kunder, der var aktive hvert år. Andelen af tabere stiger fra 82,51 % det første år til 87,56 % over de fire år. Deres gennemsnitlige tab vokser med tiden: −4.989 € det første år, −26.745 € efter fire år. Undersøgelsen konkluderer, at der ikke er nogen læringseffekt.
4. Omkostningerne forklarer ikke det hele: de målte finansieringsomkostninger og kommissioner udgør kun 14,2 % af kundernes tab. Spreads kunne ikke måles.

Mekanismerne bag tallene

Undersøgelsen måler resultater. Den måler ikke adfærd direkte. Men konstateringerne passer med velkendte mekanismer.

Gearing gør det muligt at lægge en ordre, der er langt større end indskuddet. Undersøgelsen giver eksemplet med et indskud på 100 €, der åbner en ordre på 20.000 € med en gearing på 200. En lille kursbevægelse bliver så til en stor bevægelse på kontoen.

Gevinster lukket tidligt, tab man lader løbe: forskerne Hersh Shefrin og Meir Statman beskrev denne bias i 1985 under navnet dispositionseffekten. Traderen tager hurtigt en lille gevinst, men beholder en tabende position i håb om, at den vender. Det reelle risk/reward-⁠forhold forringes, uden at han opdager det.

En størrelse, der svinger med humøret: uden en risiko fastsat på forhånd frister et tab til at satse mere for at vinde det tilbage. 1 %-reglen findes for at bryde den refleks.

Tilt: efter et tab tager følelserne planens plads. Trades kommer hurtigere, entries falder uden for kriterierne, stoppet flyttes. Tegnene er beskrevet i guiden om tilt i trading. De hænger sammen med AMF's første konstatering: for mange ordrer.

Mønstre, der forveksles med signaler: et candlestick-⁠mønster er ingen sikkerhed. På fem års Bitcoin i 4-timers candles klarede hverken hammeren, doji'en eller engulfing-⁠mønstret sig bedre end et tilfældigt candle i samme situation.

Det, du kan kontrollere

Du kontrollerer ikke markedet. Du kontrollerer, hvordan du trader, og hver af AMF's konstateringer har sit værn:

• For mange ordrer: en skriftlig plan før sessionen og en grænse for antal trades eller tab pr. dag.
• For store ordrer: en risiko pr. trade fastsat med kølig hjerne og en positionsstørrelse beregnet ud fra stoppet.
• Ingen læring: en tradingdagbog, som du læser igennem hver uge. Erfaring alene lærte ikke de undersøgte kunder noget. Erfaring, der skrives ned og læses igennem, har i det mindste en chance.
• Omkostningerne: færre trades og mål langt nok væk til, at omkostningerne vejer lidt.

Ingen af disse regler garanterer et resultat. De begrænser skaderne og gør dine fejl synlige.

Træn, før du risikerer noget

AMF's undersøgelse viser, at fejl er dyre, når man begår dem med rigtige penge. En anden vej er at begå dem dér, hvor de intet koster, og måle dem.

Det er idéen bag TradaZen. Appen viser dig et rigtigt historisk chart på en rigtig dato, med resten skjult. Du vælger Long, Short eller »Jeg holder mig ude«, og så viser markedet, hvad det gjorde, på en simuleret saldo. Du kan også føre din dagbog i appen. Læs mere på siden om tradingsimulatoren, eller prøv nogle tradingøvelser.

En simulator har sine begrænsninger. Den gengiver ikke helt følelsen af rigtige penge, og en god læsning af et historisk chart siger intet om et fremtidigt resultat. TradaZen lægger ingen ordrer, forvalter ikke dine penge og giver ingen investeringsrådgivning.

Ofte stillede spørgsmål

Mehdi Azizi har skabt TradaZen og udgivet den på App Store med sit studie Devoria. Appens scenarier er rigtige historiske grafer, aldrig opdigtede data.

TradaZen er et træningsværktøj: spillene foregår på historiske markedsdata med en simuleret saldo. Det er hverken en mægler eller investeringsrådgivning. Rigtig trading indebærer en risiko for tab af kapital.