Vì sao trader thua lỗ: số liệu từ AMF

Tóm tắt 20 giây

AMF, 2014: 89,4% khách hàng thua lỗ sau bốn năm, lỗ trung bình 10.887 € mỗi khách hàng.
ESMA, 2018: Từ 74 đến 89% tài khoản cá nhân thua lỗ khi giao dịch CFD.
Nguyên nhân đo được: Nhiều lệnh hơn, lệnh lớn hơn, giao dịch lâu năm hơn: lần nào cũng lỗ nặng hơn.
Điều bạn kiểm soát được: Rủi ro mỗi lệnh, khối lượng vị thế, số lệnh và nhật ký của bạn.

Người ta thường nói gần như mọi trader cá nhân đều thua lỗ. Con số chính xác thực sự tồn tại: nó đến từ một nghiên cứu của AMF, nghiên cứu này còn đo cả những yếu tố phân biệt các khoản lỗ lớn nhất.

Bài này nói về số liệu và hành vi. Đây không phải là lời khuyên đầu tư: giao dịch có rủi ro cao mất vốn.

Số liệu chính thức

Nghiên cứu của AMF

Tháng 10 năm 2014, Autorité des marchés financiers (AMF), cơ quan quản lý thị trường tài chính của Pháp, đã công bố một nghiên cứu về kết quả giao dịch CFD và Forex của nhà đầu tư cá nhân tại Pháp. Nghiên cứu bao quát bốn năm, từ 2009 đến 2012 (từ 2010 đến 2013 với một trong các đơn vị trung gian), và 14.799 khách hàng đang hoạt động.

Kết quả của AMF	Số liệu
Số khách hàng đang hoạt động được nghiên cứu	14.799
Tỷ lệ khách hàng thua lỗ sau 4 năm	89,4%
Tỷ lệ khách hàng thua lỗ, theo từng năm	từ 83,3% đến 84,2%
Kết quả trung bình mỗi khách hàng	−10.887 €
Kết quả trung vị mỗi khách hàng	−1.843 €
Số khách hàng lỗ hơn 50.000 € mỗi người	722
Số khách hàng lãi hơn 24.000 € mỗi người	121

Kết quả trung vị cho biết một nửa số khách hàng kết thúc dưới mức −1.843 €. Con số trung bình nặng hơn vì bị kéo xuống bởi một vài khoản lỗ rất lớn.

AMF cũng nêu rõ rằng thị trường tài chính nói chung đã diễn biến tích cực trong giai đoạn này. Vì vậy, các khoản lỗ không thể giải thích bằng bối cảnh thị trường xấu.

Cảnh báo của ESMA

Năm 2018, Cơ quan Chứng khoán và Thị trường châu Âu (ESMA) đã hạn chế việc bán CFD cho nhà đầu tư cá nhân trên toàn Liên minh châu Âu. Quyết định này dựa trên phân tích của các cơ quan quản lý quốc gia: từ 74 đến 89% tài khoản cá nhân thua lỗ, với mức lỗ trung bình mỗi khách hàng từ 1.600 € đến 29.000 €.

Từ đó, mọi nhà cung cấp CFD phải hiển thị một cảnh báo tiêu chuẩn. Phiên bản mặc định, được quy định trong quyết định của ESMA, nêu rằng từ 74 đến 89% tài khoản nhà đầu tư cá nhân thua lỗ khi giao dịch CFD. Mỗi nhà cung cấp phải ghi tỷ lệ của riêng mình, được tính lại mỗi ba tháng dựa trên mười hai tháng trước đó.

Những gì nghiên cứu đã đo được

Ngoài tỷ lệ thua lỗ, nghiên cứu còn so sánh các khách hàng với nhau. Có bốn kết quả nổi bật.

Nhiều lệnh hơn, lỗ nhiều hơn: những khách hàng đặt ít nhất 250 lệnh trong bốn năm, tức 52% số người được nghiên cứu, lỗ trung bình 18.741 €. Trên 5.000 lệnh, mức lỗ trung bình lên tới 75.394 €.
Lệnh lớn hơn, lỗ lớn hơn: những khách hàng có lệnh trung bình vượt 10.000 €, tính cả đòn bẩy, chiếm 62% số người được nghiên cứu. Họ lỗ trung bình 14.876 €.
Không có hiệu ứng học hỏi: AMF theo dõi 1.881 khách hàng hoạt động mỗi năm. Tỷ lệ thua lỗ tăng từ 82,51% trong năm đầu lên 87,56% sau bốn năm. Mức lỗ trung bình của họ lớn dần theo thời gian: −4.989 € năm đầu, −26.745 € sau bốn năm. Nghiên cứu kết luận không có hiệu ứng học hỏi.
Phí không giải thích được tất cả: phí tài trợ và hoa hồng đo được chỉ chiếm 14,2% khoản lỗ của khách hàng. Chênh lệch giá mua bán (spread) thì không đo được.

Cơ chế đằng sau các con số

Nghiên cứu đo kết quả. Nó không đo trực tiếp hành vi. Nhưng các kết quả này trùng khớp với những cơ chế đã được biết rõ.

Đòn bẩy cho phép đặt một lệnh lớn hơn nhiều so với số tiền nạp. Nghiên cứu đưa ví dụ một khoản nạp 100 € mở được lệnh 20.000 € với đòn bẩy 200. Khi đó, một biến động nhỏ của giá trở thành biến động lớn của tài khoản.

Cắt lãi sớm, để lỗ chạy: hai nhà nghiên cứu Hersh Shefrin và Meir Statman đã mô tả thiên kiến này năm 1985 với tên gọi hiệu ứng phân phối (disposition effect). Trader chốt nhanh một khoản lãi nhỏ, nhưng giữ vị thế lỗ với hy vọng giá sẽ quay lại. Tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận thực tế xấu đi mà họ không nhận ra.

Khối lượng thay đổi theo tâm trạng: khi không cố định rủi ro từ trước, một lần lỗ thúc bạn vào lệnh lớn hơn để gỡ lại. Quy tắc 1% tồn tại để chặn phản xạ này.

Tilt: sau một lần lỗ, cảm xúc thế chỗ kế hoạch. Lệnh vào dồn dập hơn, điểm vào nằm ngoài tiêu chí, mức cắt lỗ bị dời đi. Các dấu hiệu được mô tả trong bài về tilt trong trading. Chúng khớp với kết quả đầu tiên của AMF: quá nhiều lệnh.

Coi mô hình là tín hiệu: một mô hình nến không phải là điều chắc chắn. Trên năm năm dữ liệu Bitcoin với nến 4 giờ, cả nến búa, doji lẫn mô hình nhấn chìm đều không tốt hơn một cây nến chọn ngẫu nhiên trong cùng tình huống.

Những gì bạn có thể kiểm soát

Bạn không kiểm soát được thị trường. Bạn kiểm soát cách mình giao dịch, và mỗi kết quả của AMF đều có một hàng rào bảo vệ tương ứng:

Quá nhiều lệnh: một kế hoạch viết ra trước phiên, và giới hạn số lệnh hoặc mức lỗ mỗi ngày.
Lệnh quá lớn: rủi ro mỗi lệnh được ấn định khi tỉnh táo, và khối lượng tính từ mức cắt lỗ.
Không học hỏi: một nhật ký giao dịch được đọc lại mỗi tuần. Kinh nghiệm đơn thuần không dạy được gì cho các khách hàng trong nghiên cứu. Kinh nghiệm được ghi chép và đọc lại ít nhất còn có cơ hội làm được điều đó.
Phí: ít lệnh hơn, và mục tiêu đủ xa để phí chỉ chiếm phần nhỏ.

Không quy tắc nào trong số này đảm bảo kết quả. Chúng hạn chế thiệt hại và giúp sai lầm của bạn hiện rõ.

Luyện tập trước khi chấp nhận rủi ro

Nghiên cứu của AMF cho thấy sai lầm rất đắt khi mắc phải bằng tiền thật. Một con đường khác là mắc chúng ở nơi không tốn gì, và đo lường chúng.

Đó là ý tưởng của TradaZen. Ứng dụng cho bạn xem một biểu đồ thật trong quá khứ, tại một ngày thật, phần tiếp theo bị che. Bạn chọn Long, Short, hoặc "Đứng ngoài", rồi thị trường hé lộ điều nó đã làm, trên số dư mô phỏng. Bạn cũng có thể ghi nhật ký ngay trong ứng dụng. Để biết chi tiết, hãy đọc trang về trình mô phỏng giao dịch hoặc thử vài bài tập giao dịch.

Trình mô phỏng có giới hạn của nó. Nó không tái hiện trọn vẹn cảm xúc khi dùng tiền thật, và một lần đọc đúng trên biểu đồ quá khứ không nói lên điều gì về kết quả tương lai. TradaZen không đặt lệnh nào, không quản lý tiền của bạn và không đưa ra lời khuyên đầu tư nào.

Câu hỏi thường gặp

Bao nhiêu phần trăm trader thua lỗ?

Theo nghiên cứu của AMF công bố năm 2014, 89,4% trong số 14.799 nhà đầu tư cá nhân giao dịch Forex và CFD tại Pháp đã thua lỗ sau bốn năm. Về phần mình, ESMA nêu khoảng từ 74 đến 89% tài khoản thua lỗ khi giao dịch CFD tại Liên minh châu Âu.

Vì sao giao dịch CFD khiến nhiều người thua lỗ đến vậy?

AMF đã đo ba yếu tố: khách hàng càng đặt nhiều lệnh, lệnh càng lớn, và tổng mức tiếp xúc càng cao thì khoản lỗ càng lớn. Đòn bẩy của CFD khuếch đại từng yếu tố này.

Trader có kinh nghiệm có thua lỗ ít hơn không?

Không, theo nghiên cứu của AMF. Trong số 1.881 khách hàng hoạt động mỗi năm, tỷ lệ thua lỗ tăng từ 82,51% trong năm đầu lên 87,56% sau bốn năm, và mức lỗ trung bình của họ lớn dần. AMF gọi đó là sự vắng mặt của hiệu ứng học hỏi.

Phí có giải thích được các khoản lỗ không?

Chỉ một phần. Phí tài trợ và hoa hồng mà AMF đo được chiếm 14,2% khoản lỗ của khách hàng. Phần còn lại đến từ chính các giao dịch. Còn chênh lệch giá mua bán thì không đo được.

Mehdi Azizi đã tạo ra TradaZen và phát hành trên App Store cùng studio Devoria. Các kịch bản trong ứng dụng là biểu đồ thật trong quá khứ, không bao giờ là dữ liệu bịa đặt.

TradaZen là công cụ luyện tập: mỗi lượt chơi diễn ra trên dữ liệu thị trường trong quá khứ, với số dư mô phỏng. Đây không phải nhà môi giới, cũng không phải tư vấn đầu tư. Giao dịch thật có rủi ro mất vốn.

Vì sao đa số trader cá nhân thua lỗ