TradaZen
20 秒重點
- AMF，2014
- 四年間 89.4% 的客戶虧損，每位客戶平均虧損 10,887 歐元。
- ESMA，2018
- 74% 至 89% 的散戶帳戶在 CFD 上虧損。
- 已衡量的原因
- 下單更多、單筆更大、交易年資更長：每一項都對應更重的虧損。
- 你能控制的事
- 你每筆交易的風險、部位大小、下單次數和你的日誌。
常聽人說，幾乎所有散戶交易者都會虧損。確切的數字其實存在：它來自法國市場監管機構 AMF 的一份研究，研究也衡量了虧損最嚴重的人有哪些共同點。
這篇文章談的是數字與行為。它不是投資建議：交易具有高度的資本虧損風險。
官方數據
AMF 的研究
2014 年 10 月，法國市場監管機構 Autorité des marchés financiers（AMF，法國金融市場管理局）發表了一份法國散戶 CFD 與外匯交易績效研究。研究涵蓋四年，從 2009 年到 2012 年（其中一家中介機構為 2010 年到 2013 年），共 14,799 名活躍客戶。
| AMF 的發現 | 數據 |
|---|---|
| 研究的活躍客戶數 | 14,799 |
| 四年間虧損客戶比例 | 89.4% |
| 逐年虧損客戶比例 | 介於 83.3% 與 84.2% 之間 |
| 每位客戶平均損益 | −10,887 歐元 |
| 每位客戶損益中位數 | −1,843 歐元 |
| 各自虧損超過 50,000 歐元的客戶 | 722 |
| 各自獲利超過 24,000 歐元的客戶 | 121 |
中位數代表一半的客戶最後的結果低於 −1,843 歐元。平均數更重，因為被少數幾筆極大的虧損往下拉。
AMF 也指出，研究期間整體金融市場呈現正向走勢。因此，這些虧損無法用市場環境不佳來解釋。
ESMA 的警告
2018 年，歐洲證券及市場管理局（ESMA）在整個歐盟限制向散戶銷售 CFD。它依據的是各國監管機構的分析：74% 至 89% 的散戶帳戶虧損，每位客戶的平均虧損從 1,600 歐元到 29,000 歐元不等。
從那時起，每家 CFD 提供商都必須顯示一則標準警語。ESMA 決議中規定的預設版本寫明，有 74% 至 89% 的散戶投資人帳戶在交易 CFD 時虧損。每家提供商都必須在警語中填入自己的比例，每三個月依前十二個月的資料重新計算。
研究衡量了什麼
除了虧損比例，研究也比較了客戶之間的差異。有四項發現特別突出。
- 下單越多，虧得越多：四年內下單至少 250 筆的客戶，占研究對象的 52%，平均虧損 18,741 歐元。超過 5,000 筆的人，平均虧損達到 75,394 歐元。
- 單筆越大，虧損越大：平均單筆金額（含槓桿）超過 10,000 歐元的客戶占 62%，平均虧損 14,876 歐元。
- 沒有學習效果：AMF 追蹤了每年都活躍的 1,881 名客戶。虧損者比例從第一年的 82.51% 上升到四年合計的 87.56%。他們的平均虧損隨時間擴大：第一年 −4,989 歐元，四年後 −26,745 歐元。研究的結論是不存在學習效果。
- 費用不能解釋一切：可衡量的融資費用與佣金只占客戶虧損的 14.2%。報價價差則無法衡量。
數字背後的機制
研究衡量的是結果，並沒有直接衡量行為。但它的發現與一些廣為人知的機制相符。
槓桿讓你能下遠大於入金的單。研究舉例：入金 100 歐元，以 200 倍槓桿開出 20,000 歐元的單。價格的小幅波動，就變成帳戶的大幅波動。
獲利太早砍，虧損任它跑：研究者 Hersh Shefrin 與 Meir Statman 在 1985 年將這種偏誤稱為處置效應。交易者很快收下小額獲利，卻抱著虧損部位，期待它回來。實際的風險報酬比在不知不覺中惡化。
部位大小隨情緒變動：如果沒有事先設定風險，一次虧損就會驅使你加大部位想扳回來。1% 法則就是為了切斷這種反射。
Tilt：虧損之後，情緒取代了計畫。交易越來越快，進場不再符合條件，止損被移動。這些徵兆在 Tilt 交易一文中有說明。它們呼應 AMF 的第一項發現：下單太多。
把型態當成訊號：K 線型態不是確定的事。在五年的比特幣 4 小時 K 線上，無論是錘子線、十字線還是吞噬型態，表現都沒有比同樣情境下隨機挑選的一根 K 線更好。
你能控制的事
你無法控制市場。你能控制的是自己的交易方式，而 AMF 的每項發現都有對應的防護措施：
- 下單太多：在交易時段前寫好計畫，並設定每日交易次數或虧損上限。
- 單筆太大：在冷靜時設定每筆交易的風險，並依止損計算部位大小。
- 沒有學習：每週回顧一次交易日誌。光靠經驗，研究中的客戶什麼也沒學到。有記錄、有回顧的經驗，至少有機會做到。
- 費用：減少交易次數，並把目標設得夠遠，讓費用的影響變小。
這些規則都不保證任何結果。它們限制損害，並讓你的錯誤變得看得見。
先訓練，再承擔風險
AMF 的研究顯示，用真錢犯錯代價很高。另一條路是在不花任何代價的地方犯錯，並加以衡量。
這就是 TradaZen 的想法。App 會給你看一張真實的過去圖表，在真實的日期，後續走勢被隱藏。你選擇「多」、「空」或「我觀望」，接著市場揭曉它實際的走勢，以模擬餘額計算。你也可以在 App 裡寫日誌。詳細內容請看交易模擬器頁面，或試試幾個交易練習。
模擬器有它的限制。它無法完全重現真錢帶來的情緒，而在過去圖表上判讀正確，也無法說明任何未來結果。TradaZen 不會下任何單，不管理你的資金，也不提供任何投資建議。
常見問題
有多少比例的交易者會虧損？
根據 AMF 2014 年發表的研究，在法國外匯與 CFD 市場活躍的 14,799 名散戶中，有 89.4% 在四年間虧損。ESMA 則引用歐盟 CFD 帳戶虧損比例介於 74% 至 89% 的範圍。
為什麼 CFD 交易會造成這麼多虧損？
AMF 衡量了三個因素：客戶下單越多、單筆越大、整體曝險越高，虧損就越大。CFD 的槓桿會放大每一個因素。
有經驗的交易者虧得比較少嗎？
在 AMF 的研究中並非如此。在每年都活躍的 1,881 名客戶中，虧損者比例從第一年的 82.51% 上升到四年合計的 87.56%，平均虧損也擴大了。AMF 稱之為不存在學習效果。
費用能解釋虧損嗎？
只能解釋一部分。AMF 衡量到的融資費用與佣金占客戶虧損的 14.2%。其餘來自交易本身。報價價差則無法衡量。
Mehdi Azizi 打造了 TradaZen，並透過他的工作室 Devoria 在 App Store 上架。App 裡的場景都是真實的過去圖表，從不使用虛構的數據。
TradaZen 是訓練工具：每局都在過去的市場資料上進行，使用模擬餘額。它不是券商，也不是投資建議。實際交易有虧損本金的風險。
